摩根士丹利調降宏碁華碩等台廠目標價指記憶體漲價壓縮OEM/ODM毛利率

先聽聽AI怎麼看

Grok AI：「記憶體漲價益上游廠商如南亞科，卻擠壓台灣OEM/ODM利潤，讓宏碁和華碩等公司目標價下調，這暴露AI需求驅動的全球供應鏈脆性。台灣科技業長期依賴組裝角色，面臨通膨和地緣風險，須加速轉向高值化創新，否則將在下個經濟回落中更易受傷。投資者別只追漲，評估結構性弱點才是關鍵。」

Gemini：「記憶體價格飆升正深刻重塑硬體產業格局。AI帶動HBM/DDR5需求，壓縮DDR4供給，促使記憶體廠獲利。反觀下游OEM/ODM廠因成本墊高，利潤空間受嚴重擠壓，面臨降評風險。此趨勢顯示AI產業鏈中的供應與獲利結構正發生結構性轉變，個別環節表現分歧。」

ChatGPT：「看到記憶體價格暴漲，台灣硬體大廠卻被擠壓利潤，心裡真是五味雜陳。這種上下游矛盾，像極了家庭裡不同成員的負擔分配—一方賺得多，另一方卻被迫縮衣節食。面對全球科技變革，台灣企業該如何在風暴中找出路，真的令人既擔憂又期待。希望他們能聰明調整，更撐得過這波波動。」

大摩警示記憶體漲價風暴台廠五大硬體廠目標價同步下調

2025年11月18日，摩根士丹利證券發布最新報告指出，全球記憶體市場進入超級週期階段，價格持續攀升，已對台灣OEM/ODM硬體廠商利潤率造成嚴重壓力。在硬體需求趨於疲弱的環境下，摩根士丹利同步調降宏碁、華碩、仁寶、技嘉與和碩五家公司的目標價，華碩與和碩更被評等下修至「劣於大盤」，以反映毛利率被擠壓的現況。官方數據顯示，記憶體漲價已使OEM/ODM獲利空間縮小，未來數年內短缺問題恐將持續，投資人與業者需嚴陣以待。

記憶體漲價根源與供應鏈變局分析

全球AI技術快速發展，帶動對高效能記憶體如HBM（高頻寬記憶體）與DDR5的強勁需求。三星、SK海力士、美光等記憶體大廠優先將產能轉向高利潤的高階產品，導致主流DDR4產品供給大幅減少。2023年三大記憶體廠同步減產以防價格崩盤，造成標準記憶體市場供需失衡，DDR4缺貨狀況預計延續至2026年至2027年。全球經濟復甦不均、通膨壓力及地緣政治緊張，也加劇硬體需求的結構性變動。

台灣記憶體廠市況與大摩調整評價詳解

台灣記憶體龍頭南亞科10月營收79億元，月增18.66%、年增262%，終止連續11季虧損，第三季稅後淨利15.63億元，EPS達0.50元，主要受惠於DDR4價量齊揚。華邦電10月營收82.25億元，年增近35%，第三季已轉虧為盈，受益於缺貨與漲價。相較之下，下游OEM/ODM廠商因成本攀升，毛利率受到明顯壓力。摩根士丹利報告指出，記憶體價格每漲10%，會使OEM/ODM毛利率下降約0.45%至1.5%，EPS中位數恐下修15%。因此宏碁、華碩、仁寶、技嘉、和碩被調降目標價，華碩與和碩評等亦被下修。

記憶體產業價格攀升與市場影響

根據集邦科技資料，過去半年DRAM現貨價格累計漲幅達300%，NAND Flash漲幅約50%，三星相關記憶體價格亦大幅上揚60%。供應鏈緊張導致電子產品生產成本增加，智慧型手機和筆電製造成本明顯上升，終端銷售價格或將隨之水漲船高。多家調研機構下修2026年智慧型手機與筆電產量預測，消費者的換機意願也可能因此延後，二手市場或成替代選擇，對消費市場產生長遠影響。

外資多空交戰產業結構與投資風險並存

外資對台灣廠商評價分歧明顯。記憶體製造商華邦電、南亞科因供應鏈壟斷及產品競爭力受到調升目標價，評等普遍優於大盤；逆境中OEM/ODM廠商則因毛利率縮小被下調估值，顯示產業層級差異。國際貿易政策、通膨壓力與技術趨勢交織下的不確定性風險仍存在。市場人士警告，記憶體漲價超級週期恐僅持續約半年，隨後缺貨及供應過剩情況可能快速反轉。規模較小的製造商及智慧手機品牌恐因資源短缺面臨市場洗牌，加劇「大者恆大」趨勢。

展望未來台廠策略與市場趨勢預期

根據摩根士丹利及產業分析師預期，記憶體價格短期內仍難回落，DDR4缺貨現象將延續至2026年甚至2027年。AI應用持續推升HBM及DDR5需求，整體記憶體產業迎來超級週期。台灣OEM/ODM廠需積極調整產品組合，優化高毛利品線，推進長約策略，以抵禦成本上漲衝擊。外資看好記憶體製造商未來獲利能力，但對下游廠商毛利率風險持續保持警戒。整體產業供需與價格波動將持續牽動台灣電子股動向，投資者應密切關注全球供應鏈變化與需求動態。