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美股劇烈震盪 高盛揭露九大引爆因素及後市展望
美股於2025年11月20日（周四）盤中經歷劇烈波動，標普500指數由開盤最大漲幅1.9％逆轉至收盤跌1.5％，耗損逾2兆美元市值。知名投資銀行高盛隨即發布分析報告，詳列導致此次震盪的九大原因，特別點名科技巨頭輝達雖財報亮眼，股價卻反向走低，成為市場動盪的關鍵引發因素。此外，高盛提醒投資人密切關注未來數日內影響市場的三大關鍵事件，並對科技龍頭股價波動可能帶來的產業與金融層面衝擊提出觀點。
市場波動背景及九大震盪原因詳解
美股20日早盤在輝達優於預期的財報、以及美國9月就業數據持穩的利多消息推動下快速上揚，但隨後由於多項負面因素交互發酵，市場氛圍劇變成大幅拋售，標普500指數終場下跌1.5%。高盛列出九大理由解析此次巨震：
1. 輝達股價「利好出盡」，雖營收成長、毛利率優於預期，股價反調逾3%。
2. 聯準會就私人信貸領域潛藏脆弱性警告，市場擔憂其與金融體系風險傳導。
3. 就業數據雖穩健仍未提供利率決策明確訊號，降息預期不振。
4. 比特幣跌破9萬美元心理關口，引發風險資產連鎖性賣壓。
5. 商品交易顧問基金（CTA）因技術指標觸發加速拋售，擴大波動。
6. 做空部位加大，空頭力量成為行情下跌推手。
7. 亞洲主要科技股表現疲軟，投資人對AI板塊估值泡沫憂慮升高。
8. 市場流動性明顯萎縮，頂級買賣盤規模降至年內新低，加劇價格波動。
9. ETF交易占比攀升至41%，被動資金導向趨勢加強市場共振下跌壓力。
此九大因素展現高盛分析中資金流向緊縮與市場結構性脆弱，甚至在單一正面訊息下仍無法扭轉賣壓，如輝達強勁數據未能促使股價走高即為明證。
科技巨頭與遠端風險資產震盪互動
以輝達為首的科技大廠股價承壓，不僅輝達當日收跌，蘋果也隨之重挫約5%。亞洲市場方面，台積電ADR當日下跌3.6%，韓國SK海力士與日本軟銀亦表現疲軟，顯示市場對全球科技產業成長預期產生疑慮。與此同時，比特幣等加密貨幣也出現急挫，反映投資資金在高風險與避險間快速切換，推升黃金等避險資產需求上揚。
▲ 美股科技股大跌，輝達財報優於預期但股價收黑，台積電ADR下跌3.6%。（資料來源：Unbias Taiwan）
高盛建議關注三事項 投資人須防範未來波動風險
針對未來市場變化，高盛強調投資人必須嚴密監控以下三大事件：
– 聯準會接下來的利率政策動向，尤其12月會議是否維持鷹派立場。
– 週五將迎來史上規模龐大的11月期權到期事件，名義價值達3.1兆美元，可能引發劇烈價格震盪。
– 市場流動性狀況是否持續惡化，若流動性不回升，市場易受單筆大單影響，推升波動風險。
高盛並提醒，短期程式化交易（如CTA基金系統性賣壓）和ETF佔比高企等結構性因素將令市場波動持續居高不下，投資人應做好高波動應對準備。
台灣市場反應與長期展望
台灣市場方面，台積電ADR的近期表現暗示外資信心仍受全球科技股波動影響。高盛分析警示，台灣科技供應鏈深受美股走勢牽動，短期內股價修正壓力顯著，尤其是在宏觀經濟環境與資金流向不明朗條件下。法人與學者認為，此波科技股調整有助於市場結構健康，但短期內財富效應減弱恐將對消費信心帶來壓力。
長期看，高盛指出市場需回歸基本面考量，尤其對AI相關產業的估值將逐步更理性，未來獲利穩定度將被置於更重要位置；此外，聯準會政策轉向與全球經濟數據將成為資金進出指標，市場結構性流動性改善是風險偏好回升的前提。
▲ 亞洲股市深受美股科技股調整影響，日韓股市熔斷，台積電亦跌停。（資料來源：Unbias Taiwan）
專家建議投資策略 調整心態迎接波動常態化
金融專家提醒，隨著市場結構變化，投資者不可將單日利好當轉折點看待，反而須認清市場目前處於「盈虧保護模式」，風險意識明顯增強。建議投資人保持資產多元布局、適度使用避險工具，密切關注流動性指標與聯準會言行，做好波動起伏下的中長期規劃。散戶則應謹慎入市，避免被盤中劇烈波動牽動情緒，理性看待市場大幅震盪的常態化風險。
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