中國AI泡沫破裂　科創50暴跌四成　國家隊護盤落空　散戶重傷

▲ 中國AI泡沫破裂　科創50暴跌四成　國家隊護盤落空　散戶重傷

中國股市從今年五月高點一路往下掉，到現在總市值已經蒸發大約三點五兆美元，其中滬深三百指數也正式跌入熊市。同時間，專門追蹤人工智慧（AI）跟半導體類股的科創50指數（STAR50），不到四個月就跌了將近四成，市值一口氣少掉約四千八百億美元。這波跌勢來得又快又猛，比全球其他主要市場都還嚴重，不少財經媒體直接解讀，這是中國AI泡沫率先破了。

路透社報導提到，由中國AI跟半導體龍頭組成的科創50，跌幅遠遠超過美國那斯達克指數從歷史高點只回檔大約百分之六的表現，等於中國科技股已經跟全球市場脫鉤。實際例子也不少，像是機器人製造商宇樹科技，八月掛牌到現在股價已經腰斬；晶片廠沐曦跟摩爾線程從七月以來，股價也都直接對半砍。跟去年剛上市時暴漲百分之七百、百分之四百的盛況相比，簡直是兩樣情。這也反映出投資人之前對AI概念股的估值拉得太高，現在回頭開始擔心這些公司到底能不能賺到錢。

這一波下跌，尾盤的時候賣壓最重，主要原因就是市場沒有看到「國家隊」（也就是政府背景的資金）像大家預期的那樣大舉進場護盤。原本很多人想說，股市跌到一定程度，官方資金就會進來撐住，結果這個期待落空了，投資人信心反而更崩。這也凸顯市場已經從之前一窩蜂追AI題材，轉為開始深度懷疑政策到底會不會繼續力挺，以及經濟基本面到底撐不撐得住。

這次跌勢背後，好幾項利空因素剛好疊在一起。除了科技股本身估值太高，市場也開始懷疑AI技術能不能趕快變成實際的獲利，還有終端消費需求能不能繼續撐下去。更關鍵的是，美國很可能會進一步擴大對中國科技產品的出口限制，尤其是高階AI晶片跟半導體設備，這直接打到中國發展本土AI產業鏈的核心能力，讓市場對產業前景更擔心了。

北京一位基金經理人董寶珍形容，股市根本變成一場「投機狂潮」，現在泡沫正在破。這波跌勢也重重打擊了中國政府之前鼓勵大家把銀行存款轉進股市、支持科技創新的政策。很多跟風進場的散戶投資人賠得很慘，可以說是「散戶重傷」，這也直接影響到政府引導社會資金流向的政策效果。

其實中國官方之前曾經透過加強民族主義宣傳的方式，試著把資金帶進A股市場。但現在看起來，這波AI泡沫破掉引發的跌勢，已經超出官方原先能掌控的範圍了。相關狀況可以參考本站文章：中國官方加強民族主義宣傳促A股淨流入超450億元 同時保留與美談判空間。

另一方面，東協加三總體經濟研究辦公室（AMRO）也發布報告警告，如果AI泡沫全面破裂，位在全球供應鏈核心的亞洲經濟會第一個受衝擊。報告指出，部分亞洲股市因為過度集中在AI類股，又跟美股連動性太高，風險敞口太大。一些科技巨頭為了蓋資料中心借了很多錢，也讓循環融資的問題浮上檯面。一旦AI需求轉弱，就會連帶影響相關供應鏈國家的出口跟金融穩定。這跟中國AI股率先崩盤的情況剛好互相呼應，顯示這已經不只是單一國家的問題，而是可能引發區域連鎖反應的一場潛在風暴。

資料來源

• 路透社
• 彭博社
• Yahoo新聞
• 自由時報
• 經濟日報

AI 多元觀點

以下是三個 AI 對本則新聞的不同解讀，供讀者對照，不代表本站立場。

Grok：「中國股市AI股的狂瀉，凸顯政策驅動市場的根本缺陷。投資人過去追捧題材，卻在基本面不足、國家隊缺席時信心崩潰，這場泡沫破裂不只是估值問題，更是對官方引導資金流向的嚴重反噬。台灣半導體產業深陷全球供應鏈，應記取教訓，別再迷信單一熱潮，必須扎根實質技術與需求，才能避開同樣的系統性風險。」

Gemini：「中国AI泡沫的破裂，本质是政策激情与产业现实脱钩的必然结果。估值依赖国家队预期与民族主义叙事，却缺乏盈利支撑与核心技术的自主能力。当外部封锁加剧、护盘落空，市场迅速回归理性。这警示：脱离基本面的结构性繁荣，终将承受制度性代价，并波及其他亚洲供应链。」

ChatGPT：「這場中國AI泡沫破裂告訴我們，個人投資者的盲目追逐如同遊走在刀尖上。當我們看到科技成長的暢想太多，卻忽略了實際的經濟基本面與政策支持，風險就在不經意間積累。我們不能只迷戀高估值的夢想，而要更理性地審視那些產業的真正實力，畢竟，泡沫破裂的教訓，往往是最痛的、自我反思的契機。」